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高能环境:在手订单充裕,业绩高速增长

发表时间:2019-08-13 12:55  

  高能环境

  事件: 公司发布 2018 年半年度报告。 2018 年上半年,公司实现营业收入 13.78 亿元,同比增长 59.64%;归母净利润 1.52 亿元,同比增长130.03%;扣非归母净利润 1.51 亿元,同比增长 128.73%。业绩符合预期。三大业务板块业绩全面增长。 2018 年上半年,环境修复、城市环境、工业环境板块营收分别为 4.28、 4.12、 5.38 亿元,同比增长 64.29%、 83.20%、42.43%;毛利率分别为 27.86%、 29.12%、 34.75%,同比增减-5.32pct、+8.60pct、 +3.44pct。

  土壤修复细分领域龙头,行业萌芽期前景广阔。 公司是土壤修复领域的龙头企业,目前我国土壤修复行业仍处于萌芽期,市场空间巨大,前景广阔。 2018 年上半年,环境修复板块营收 4.28 亿元,同比增长 64.29%。公司加大在手订单的实施力度,苏州溶剂厂、上海桃浦科技智慧城、福州市红庙岭、南郊化学电镀厂等项目均有较大程度进展。同时,环境修复板块新增订单 7.92 亿元,截至 2018 年 6 月底,尚可履行的环境修复订单 16.88 亿元,为业绩增长提供了可靠的保障。

  运营项目进展平稳,稳定现金流有保障。 公司运营项目看点主要为危废业务和垃圾焚烧项目。危废业务,公司以危废资源化为主要拓展点,提升存量资产的产能、外延并购扩张危废资产、实现量价齐升。存量资产改扩建,宁波大地、新德环保、靖远宏达已经完成改建,目前仍在产能爬坡期。增量资产有保障,上半年公司完成对贵州宏达的并购。目前公司危废产能已接近 40 万吨。垃圾焚烧项目也取得进展,泗洪县项目开始试运行,和田、贺州项目进入全面建设阶段,濮阳、岳阳项目前期审批完成,预计下半年开工。目前在手生活垃圾焚烧发电项目合计垃圾日处理能力达到 6600 吨。

  投资评级与估值: 预计公司 2018-2020 年的归母净利润分别为 3.38 亿元、4.15 亿元、 4.85 亿元, EPS 为 0.51 元、 0.63 元和 0.73 元,市盈率分别为18 倍、 14 倍、 12 倍,给予“ 买入”评级。

  风险提示: 市场竞争加剧,项目进展不达预期

  
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